本周三港股遭狂沽提款後，昨日連神經質反彈也欠奉，且還被扑傻瓜打回水底，有前無後，恒指一度升過接近200點，最終倒跌58點。希臘局勢慌亂，經濟衰竭，壞細胞擴散，瀕臨被拔喉，然而其周邊盟國似乎都不及香港哀傷，港股在遙遠的東方搶先同聲一哭。

　　個市跌，有人賴鄭少秋、劉青雲，甚至港交所(388) 行政總裁李小加，但亦有人多謝呢幾盞明燈，話即使午市飯鐘時間再減，甚至無埋都不打緊，只要李小加繼續在位，港交所就有排跌，可以放心長空萬里。呢番說話係基金經理黃國英講嘅。

　　其實港交所仲有幾多沽空水位，AK嘗試從基本因素睇，最近港交所終於承認正在競購倫敦金屬交易所(LME)，入場費數以百億元，豪擲銀彈跟芝加哥商品交易所、紐約泛歐交易所(NYSE)及洲際商品交易所展開爭奪。其中紐約泛歐交易所因出價太低，未能開出LME心目中的「尊嚴價」，已被叮出局，餘下三強料出價不菲始能奪魁。

　　港交所今次真有點反高潮，當近年世界各地交易所跨境合併浪潮正沸沸揚揚之際，港交所一直橫眉冷對，強調無意收購別人，也不會被人兼併，毋懼競爭力下降或被邊緣化。但眼見多項交易所合併計劃因金融安全、規管及政治種種原因告吹後，港交所忽然興致高漲，不惜付出以百億天價把商品這一塊加入版圖，換取所謂協同效應，作為上市公司，此舉是否獲投資者認同呢？

　　LME剛公布去年淨利潤下跌19%至768萬英鎊；2010年為946萬英鎊。期內收入為6120萬英鎊，增長21%；開支4990萬英鎊，2010年為3860萬鎊。高盛替港交所收購LME計過數，以2010年LME的純利計算，按市場估計的收購價(介乎5億英鎊至15億英鎊)，相當於其盈利的53倍至158倍。高盛雖未有評論單刁平定貴，但預料未來減派息機會不大。

　　不少分析對港交所今次雄心勃勃彈多過讚，指其表面理由是為了拓展業務，而箇中政治考慮凌駕財務計算，皆因內地希望藉港交所附加商品交易平台LME，於國際金屬市場爭取定價話語權及存倉主場地位。

　　事實上，現時中國已是全球基本金屬的最大消費國，進口量亦是全球最大的。據了解，中國在不少金屬產品的交易量中所佔的比重高達40%以上，更有指中國佔去LME約60%的交易量。因此連LME本身也在考慮放棄使用英鎊，而讓交易商改為使用人民幣進行結算。

　　表面看中國這個大買家好似好威水，實情是鐵礦石的話語權主要操控在淡水河谷、力拓及必和必拓等國際巨頭手上，雖然內地一眾鋼鐵及礦石商會等機構有意推出一套內地本身的鐵礦石價格指數，但始終還要有幾家國際巨頭加入方能成事，且亦非短期可以做到。想改變此受制於人的局面，通過港交所取得LME，無疑是一個可行之法。

　　摩根大通報告指出，港交所首季純利按年跌7%至11.5億元，主要受到成本上升兩成打擊，令業績表現較該行預期差。摩通預計，因交易量縮減以及成本持續攀升，料市場對港交所前景預測趨淡，因此維持其「中性」評級，目標價仍為140元不變。

　　郭艷明 ak@hkheadline.com